美国10月未季调CPI同比升3.2%，预期升3.3%，前值升3.7%。周二美国通胀数据公布之后，美联储的加息预期被明显下调，华尔街上空弥漫着美联储政策利率见顶的烟花，这令美股与美债欢欣鼓舞，但鱼肉与熊掌不可兼得，美元指数则暴跌。
据CME“美联储观察”：美联储12月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为99.8%，加息25个基点至5.50%-5.75%区间的概率为0.2%。到明年1月维持利率不变的概率为97.8%，累计加息25个基点概率为0.2%，累计加息50个基点概率为0%。
预期数据说明美联储的加息通道基本上已经关闭，于是押注美元多头的国际投机资本急转身，集中抛售美元，流出美国市场，还有一部分资金则涌向美股与美债，这导致美债与美股大涨。这令美国市场一夜之间川剧大变脸。
预计规避美元贬值风险而进入美债市场的国际资本多是短打动作，因为投资长期美债追求稳健收益率的话，后期美元汇率是个大问题，一旦美元出现趋势性贬值过程，美债收益率无法对冲汇率贬值风险的话，投资长期美债的结果就是亏损。
何况未来十年间美债规模将会加速滚雪球，债务总规模将向50万亿美元规模挺进，而我预计大概七八年时间就会达到这一数字，主因是未来几年中美国还会有危机货币化过程，因此美债的长期风险化已是不可阻挡的潮流，这使美债长期投资者的信心明显下降。所以当前进入美债市场的国际资本多是做美债价格反弹的，不是追求长期收益率的。
对美国“利息换本金”的游戏，一些国际投资者看得也越来越明白，只是当今的天下被美国的地缘政治搞得四处不安，国际资本又找不到更安全的去处，只能暂时寄身于美债。
美联储的高利率注定是短命角色，否则美债就要做出牺牲，而美债又是美国国家安全基石，高利率游戏玩到这里，华尔街也有些支撑不住了，一旦高利率导致美国市场的流动性加速下降，并双杀美债与美股的话，其后果就是美元债务体系的整体坍塌。
通胀明显缓和令美国市场信心提振，推动美股周二大涨。美国股市事实上已大而不能倒，股市是美国市场高度金融化的风向标，是美国金融衍生体系的核心母体之一，因此美股具有发达经济体中的最高估值，远高于欧洲发达国家，甚至远高于中国等快速发展的新兴大国股市估值，但美股依然维持牛市状态，这不仅是流动性的问题，更重要的是美股就不能做均值回归，否则不仅会刺破美国的资产泡沫，还会将美元债务体系送到地狱门口。
美国当前的资产泡沫已历史最大化，仅一个债务利息支出就压力山大，后期若不印钞美国怎么过？更何况美国股市与房地产泡沫起来之后，整个金融体系都是货币黑洞，后期不印钞怎么撑住这个资产泡沫？撑不住这个泡沫就只有爆发危机，而挽救危机的除了危机货币化之外，美国还有更好的办法吗？因此长期来看，美国的债务经济已是一条路走到黑了，印钞、印钞再印钞，直至将美元霸权自我榨干。
而美元是国际货币，加息回流、降息流出，美元升值周期回流、美元贬值周期流出，一旦市场确定美元将进入贬值周期，押注美元升值与固定收益的资本就会高速撤离，美元则会加速贬值，其后续效应将更为复杂。华尔街这一轮想用激进加息收割全球，但货币潮汐游戏走到今天，华尔街也是局中人，后期要在债务安全与美元贬值之间不断平衡，否则就会高空坠钢丝，因此后期要重视美元风险，从美国的债务货币体系来看，美联储未来也要走日本央行的老路。（本文系馨月说财经原创文章，转载请注明作者及来源于百家号馨月说财经）